Рекомендация. Продаем "Автоваз"
29.09.2008 12:11 Согласно данным СМИ, за 100 % акций Иж-Авто АвтоВАЗ намерен
заплатить менее $300 млн. Напомним, что о планах приобретения "ИжАвто"
менеджмент "Автоваза" заявил в конце прошлого года. Тогда же сообщалось, что
стоимость предприятия составляет $350 млн. Тем не менее, представители Группы "СОК", являющейся
основным акционером "ИжАвто", оценили предприятие гораздо дороже – в $500 млн. В
мае представители "Автоваза"сообщили, что они близки к завершению переговоров.
Оценка (due diligence) ижевского автозавода должна была
завершиться в конце мая – начале июня, а завершить сделку планировалось не ранее
авгу
оценена в $350 млн, или $1,6 тыс. на один автомобиль годовой мощности, что в
целом выглядит вполне справедливо. Тем не менее, одобрение сделки Советом директоров должно
пройти по более низкой цене, что связано с высоким долгом предприятия,
оцениваемым в $290 млн. С учетом долга, стоимость "ИжАвто" на 1 автомобиль мощности
составляет $2,9, что примерно соответствуетстоимости строительства нового
завода для "Автоваза" и практически в 2 раза превышает стоимость
реконструкции текущих мощностей для выпуска новых автомобилей. На этом фоне мы
полагаем, что планы утвердить стоимость ниже $300 млн выглядят вполне
логично. Наша рекомендация по акциям "автоваза" -
"Продавать". Цель - $0,68".
