Рекомендация. Покупаем "Газпром нефть" и ТНК-ВР
29.09.2008 12:01 Чиновники сочли, что компании устанавливали монопольно
высокие цены и создавали дискриминационные условия для сторонних покупателей. По
данным ФАС, цены на нефтепродукты для собственных дочерних обществ и сторонних
потребителей были разными. По мнению службы, "Газпром нефть" допустила нарушения
на рынках всех основных нефтепродуктов (бензина, авиакеросина, дизтоплива и
мазута), ТНК-ВР – толькобензина и керосина. Сергей Вахрамеев, аналитик Банка Москвы: "За подобные нарушения компании могут оштрафовать на 1-15 %
от выручки за прошлый год, полученной от продажи нефтепродуктов, по которым
выявлены нарушения. В то же время, величина штрафов не может превышать 2 % от
совокупной выручки. Таким образом, максимальный оборотный штраф, который грозит
"Газпром нефти", составляет около $ 400 млн (от выручки по US GAAP), а ТНК-ВР –
порядка $ 800 млн. Выручка "ТНК-ВР Холдинга" от продаж нефтепродуктов на
внутреннем рынке в минувшем году составила около $6,2 млрд, из них около
половины приходится на светлые нефтепродукты. Таким образом, максимальный размер
штрафа для российско-британской компании может составить $465 млн. Выручка "Газпром нефти" от реализации нефтепродуктов на
внутреннем рынке составила в 2007 годуоколо $5,43 млрд, таким образом,
максимальный размер штрафа может составить $814 млн, что заметно больше, чем 2 %
от совокупной выручки. Исходя из вышеперечисленного, можно говорить о том, что при
худшем сценарии развития событий "Газпром нефть" должна будет заплатить около
$400 млн, а ТНК-ВР – около $ 470 млн, что является довольно серьезной суммой
(4.6 % и 4.1 % соответственно от прогнозируемой по итогам года величины
EBITDA). Впрочем, представитель ФАС заявил, что если нефтяные
компании согласятся с претензиями службы и устранят нарушения, то размер штрафа
будет минимальным. По данным СМИ, "Газпром нефть" и ТНК-ВР не признают обвинений
и намерены оспаривать их. Наша рекомендация "Покупать" для акций обеих компаний
остается без изменений".
