Бен Штайн: несмотря на инфляцию, лучше хранить средства в наличности
07.01.2009 13:03 Штайн заметил, что даже самое строгое
отслеживание инвестиционных портфелей не сработало во время кризисного
периода. Причина этого весьма проста — никакое обратное тестирование (back
testing) не учитывало огромное напряжение на рынках в период с конца 2007 года
до их падения в 2008 году. Свою роль сыграло и отсутствие послевоенного
исторического прецедента на рынках. Бен
Штайн: несмотря на инфляцию, лучше хранить средства в наличности Прежде всего, речь идет о небывалой и почти ежедневной
волатильности на рынках. Хотя резкие падения курсов акций инвесторы наблюдали
еще в начале и середине 70-х годов прошлого века. Кроме того, игроки были просто
не готовы к тому, что минфин США откажется от спасения Lehman
Brothers, из-за которого случился дальнейший обвал на фондовых
рынках. С другой стороны, с точки зрения современной инвестиционной
теории, многие процессы было трудно объяснить, и почти все ее ключевые категории
оказались разрушенными. В то же самое время, корпоративные и муниципальные
облигации резко обесценились, а стоимость коммерческой и жилой недвижимости
сильно упала. Таким образом, инвесторы оказались в ситуации, когда почти
никакие инструменты сохранения капитала, кроме краткосрочных и среднесрочных
ценных бумаг минфина США, не позволяли им застраховать свои средства, но и это
не сработало. Штайн также предупреждает инвесторов об опасности
бесполезного хеджирования, когда многие, включая его самого, попались на
предложения хедж-фондов и инвестиционных банков. Объем капитала, который эти
юридические лица должны были перевести в наличные деньги, был действительно
потрясающим, что невозможно было представить лет 10 или 20 назад. Но это стало
реальностью после того, как страхование инвестиционного портфеля значительно
сократилось. Страхование портфеля – это схема страхования прибыли в
портфеле, когда продаются короткие биржевые индексные фьючерсы или покупаются
опционы на продажу. Но использование этой схемы в крупном масштабе уже приводило
к цепной реакции продаж наличных денег против опционов, которые обрушили рынок
примерно на 25% 19 октября 1987 года. В то время, только чрезвычайно расторопные
действия Алана Гринспена (Alan Greenspan) и руководство Нью-Йорка
остановили рынок от окончательного крушения и отсрочили Судный день капитализма.
Тот урок должен был научить нас опасаться несдержанного и полностью бесполезного
хеджирования, но мы этого не сделали, пишет Штайн. Штайн приводит пример Бена Грахама — учителя
Уоренна Баффета по стратегическому инвестированию, — который говорил своим
друзьям, что фондовый рынок слишком опасен для него, и он предпочитает держать
все свои деньги в казначейских облигациях. Штайн также намерен последовать
совету финансистов, которые предлагают держать часть денег в наличных средствах,
хотя и понимает, что со временем инфляция может уничтожить их значительную
часть. Одним словом, американский экономист призывает инвесторов быть более
осторожными и вкладывать капиталы в наиболее стабильные и надежные
инструменты.
