Облигациям Gazprom International поставили "негативный" диагноз
10.02.2009 13:41 Данная сделка обеспечена экспортными поступлениями,
причитающимися ОАО Газпром по долгосрочным контрактам на поставку газа с двумя
европейскими импортерами, расположенными соответственно в Италии и Нидерландах -
ENI Spa ("AA-" (AA минус)/прогноз "Стабильный") и Gasunie. Оба импортера
покупают газ у Газпрома и осуществляют платежи через счета поступлений, которые
выступают в качестве обеспечения по сделке. Изменение прогноза по рейтингу облигаций Gazprom
International SA следует за изменением со "Стабильного" на "Негативный" 4
февраля 2009 года прогноза по рейтингам Газпрома, на который в конечном итоге
имеется регресс по сделке. Изменение прогноза по рейтингам Газпрома было
обусловлено понижением долгосрочного рейтинга дефолта эмитента Российской
Федерации до уровня "BBB" с "Негативным" прогнозом. Рейтинг облигаций Gazprom
International SA напрямую увязан с оценкой непрерывности деятельности Газпрома.
Несмотря на то что оценка непрерывности деятельности Газпрома изменена не была,
"Негативный" прогноз отражает риск ухудшения данной оценки в случае дальнейших
негативных рейтинговых действий в отношении Газпрома в течение ближайших 1-2
лет. На дату последней полугодовой процентной выплаты (ноябрь 2008 г.) и
12-месячный скользящий коэффициент покрытия долга (21,63x), и 6-месячный
скользящий коэффициент покрытия долга (22,82x) существенно превышали триггерные
уровни, равные соответственно 1,4x и 1,1x. Нарушение триггерных уровней приведет
к наступлению события, предусматривающего удержание поступлений, в результате
чего поступления по сделке окажутся "запертыми" на счете поступлений с целью
погашения кредитных обязательств и обязательств по облигациям, если событие,
предусматривающее удержание поступлений, не будет устранено в течение 180
дней.
